德邦国际 21评论丨PMI连续回升彰显经济韧性

　　上半年，中国经济在复杂多变的国内外环境中展现出了一定的韧性，这得益于一系列积极政策措施加快落地和市场的积极应对。6月份德邦国际，制造业PMI与综合PMI均实现了连续两个月回升，非制造业也保持着稳健的扩张态势。PMI指数的积极变化构成了中国稳经济的重要信号，预示着经济正逐步走向企稳向好。

　　首先，制造业产需两端扩张水平均提升。6月份制造业PMI为49.7%，比上月上升0.2个百分点，景气水平连续两个月回升。生产端，6月份是传统生产淡季，但今年6月份制造业生产活动有所加快，呈现出超季节性特征。生产的加快带动采购量指数显著上升2.6个百分点至50.2%；原材料库存回升0.6个百分点至48%，为今年以来最高水平。需求端，三项订单指数整体回升，尤其是新订单指数回升0.4个百分点至50.2%，重回荣枯线以上，表明市场需求整体改善。

　　其次，三大重点行业均保持较好的扩张势头。具体来看，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.4%、50.9%和50.4%，均连续两个月位于扩张区间。其中，装备制造业产需两端尤为活跃，并通过产业链的传导效应，带动上下游相关行业的协同发展。高技术制造业快速发展，为经济转型升级和高质量发展提供了有力支撑。消费品行业的稳健扩张，反映了消费者信心稳步改善和市场需求的恢复，为经济持续增长奠定坚实的基础。

　　建筑业景气度明显上升。建筑业商务活动指数为52.8%德邦国际，比上个月上升1.8个百分点，景气度明显提升。这一积极态势的背后，离不开政策支撑和资金保障。政府债券，特别是超长期特别国债和地方政府专项债的相继发行，如同及时雨般为“两重”项目建设注入了强劲的动力。这些债券资金正加快下达具体项目，有效缓解项目资金紧张问题，确保重大基础设施和重大项目的顺利推进和实施。

　　服务业保持稳健扩张。随着五一、端午等节假日的过去，与居民出行消费紧密相关的零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业活动出现了一定程度的回落，使得服务业景气度略有下降。不过，服务业商务活动指数为50.1%，仍然保持在扩张水平。部分服务行业依然表现亮眼，电信服务、货币金融服务、资本市场服务以及保险等行业商务活动指数均稳居60%以上的高位景气区间。服务业业务活动预期指数也保持高位，反映了服务业企业对未来市场发展的乐观预期和信心。

　　同时，6月份的PMI指数也反映了经济运行中存在的一些结构性问题。尽管制造业整体呈现复苏态势，但制造业PMI仍旧处于荣枯线以下，这表明企业的生产经营预期仍然偏弱。在手订单指数仍然处于较低水平，存在市场需求不足问题。下半年需用好用足存量政策，并加大扩内需各项政策力度，持续促进信心恢复、预期改善，推动经济运行行稳致远。

　　财政政策方面，6月份以来新增专项债发行速度显著加快，超长期特别国债迎来发行高峰期。加速将这些债券资金精准投放到具体项目中，重点聚焦于“两重”领域，同时积极推动消费品以旧换新和设备更新，以促进消费升级和产业升级。此外，中央预算内资金对重点领域的投资也在加快步伐，涵盖了交通、能源、水利等关乎国计民生的重大基础设施项目，以及现代化产业体系的构建。

　　货币政策方面，年内第一轮降息降准政策已全部落地，这不仅能够缓解银行体系资金压力，还有效降低综合融资成本，为实体经济注入活水。下半年相关部门或将灵活把握政策实施的力度和节奏，有望陆续出台更多增量政策，进一步推动经济高质量发展，增强市场信心和活力。

　　提振消费方面，近日央行等六部门联合印发了《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，旨在聚焦消费重点领域加大金融支持，结合消费场景和特点创新金融产品，持续推动消费领域金融服务提质增效。其中，将消费品以旧换新与城市更新行动有机结合，成为了一个新的政策动向，既促进了消费升级，又推动了城市面貌的焕然一新。

　　此外，中央和各地方政府还将加大对房地产相关领域的支持力度。6月13日召开的国常会明确要求“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，并提出要对全国房地产已供土地和在建项目进行全面摸底德邦国际，进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性和有效性。通过多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，各级政府正努力推动房地产市场的健康发展。下半年，预计更多专项债资金将被用于棚户区改造、土地储备、老旧小区改造等领域，以改善居民的居住条件。

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